A股“入摩”將影響全球投資者配置

　　隨著越來越多的指數(shù)投資者開始投資A股，投資A股的海外模式將從原來的“樂于持有”向“必須持有”轉(zhuǎn)變，從而重新定義全球股票投資者評估其投資機遇和資產(chǎn)配置模式。

　　近期，A股納入摩根士丹利資本國際公司（MSCI）新興市場指數(shù)（以下簡稱“入摩”）備受海外投資者關(guān)注。對于海外投資者來說，A股“入摩”是對中國資本市場國際化舉措的肯定，也將持續(xù)推進(jìn)中國市場國際化，更將為新興市場投資者帶來多元化的投資機遇。

　　海外投資者也高度評價了中國近期資本市場開放的一系列舉措。匯豐表示，近期以來，海外投資者不斷增持中國A股。4月份以來，雖然新興市場面臨一系列沖擊，但是北向投資股票市場的海外資金增長了60億美元。

　　高盛認(rèn)為，納入MSCI是中國資本市場漸進(jìn)式開放進(jìn)程的一部分。自去年以來，中國政府啟動了一系列旨在促進(jìn)中國股票市場機構(gòu)化發(fā)展的政策，包括海外金融機構(gòu)持股比例上升、通過CDR模式吸引海外上市企業(yè)回歸A股市場，以及股票通擴容等。中國監(jiān)管層期待建立和強化中國股票市場，這對于投資者而言，意味著能夠持有更多中國藍(lán)籌企業(yè)股份。

　　市場關(guān)注的焦點之一是納入MSCI將會為A股帶來多大的資金流入。瑞銀此前發(fā)布報告預(yù)計，A股將會迎來600億美元的資金流入。匯豐等機構(gòu)認(rèn)為關(guān)鍵要看主動投資者的態(tài)度，初始階段流入的規(guī)�？赡茉�200億美元。雖然各方對于初期流入資金規(guī)模有不同看法，但對于長期影響的看法基本一致。

　　明晟亞太地區(qū)研究主管謝征儐稱，如果中國市場持續(xù)改革開放，未來中國股票在新興市場指數(shù)中的比重將高達(dá)40%�？紤]到未來將考慮更多的中國因素，機構(gòu)投資者正在投入更多時間和資源熟悉中國市場。目前，階段性納入模式也將為投資者了解和熟悉新的收益多元化渠道提供機會。

　　匯豐認(rèn)為，隨著中國市場開放深入推進(jìn)，A股納入MSCI新興市場指數(shù)的比例未來將進(jìn)一步提升，投資者也越來越難以忽視全球第二大經(jīng)濟體市場。此前，多數(shù)資產(chǎn)管理經(jīng)理在追蹤MSCI指數(shù)的過程中一直低配中國股票，但是從2016年初開始，這一局面已經(jīng)開始逐步改變，海外投資者開始逐步提升中國股票配置比例。未來，在中國政府持續(xù)解決海外投資者關(guān)切問題、海外投資者對中國市場進(jìn)一步熟悉之后，流入中國市場的資金規(guī)模還將進(jìn)一步增加，資產(chǎn)管理者的資金配置也將加速調(diào)整。

　　海外投資者認(rèn)為，A股納入MSCI新興市場指數(shù)對中國和海外投資者而言是雙贏局面。

　　對于海外投資者而言，A股“入摩”帶來的投資機遇是其首要關(guān)注重點。高盛認(rèn)為，盡管初期納入的規(guī)模有限，但是后續(xù)的資金流動影響值得關(guān)注。隨著越來越多的指數(shù)投資者開始投資A股，投資A股的海外模式將從原來的“樂于持有”向“必須持有”轉(zhuǎn)變，從而重新定義全球股票投資者評估其投資機遇和資產(chǎn)配置模式。雖然此前投資者通過H股市場獲得中國敞口，但A股納入指數(shù)后，海外投資者將有機會持有支撐中國經(jīng)濟向消費主導(dǎo)型經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的企業(yè)股票，尤其是醫(yī)療、新經(jīng)濟和服務(wù)業(yè)部門等行業(yè)的龍頭企業(yè)。

　　匯豐認(rèn)為，此前MSCI中國指數(shù)主要集中在IT行業(yè)，但是6月份納入的A股主要分布在金融、醫(yī)療和材料產(chǎn)業(yè)。相關(guān)企業(yè)具有相對健康的資產(chǎn)負(fù)債表和穩(wěn)健的資金流，預(yù)計2018年的盈利增速為28%，且當(dāng)前市盈率較低，優(yōu)于離岸市場股票。這些都為主動投資者帶來了多元化配置新興市場資產(chǎn)的重要機遇。

　　天達(dá)資產(chǎn)管理公司表示，A股具有大幅提升海外投資者風(fēng)險收益的潛力。新興市場投資者如果具有足夠的資金彈性投資A股，有可能獲得比H股更高的回報。針對海外投資者對投資市場風(fēng)險的關(guān)注，天達(dá)對比MSCI中國A股指數(shù)和其他指數(shù)后認(rèn)為，中國股市的波動性本身與地區(qū)內(nèi)其他國家相比并沒有實質(zhì)性區(qū)別。

　　斯特拉頓街資產(chǎn)管理公司首席投資官安迪·希曼表示，對于當(dāng)前需要尋求美元之外多元化資產(chǎn)配置的投資者而言，對人民幣計價證券的需求正在不斷提升。海外企業(yè)也將從中國資本市場獲得更多貨幣多元化收益。

　　海外機構(gòu)投資者參與也有助于中國金融市場長期發(fā)展。高盛認(rèn)為，A股“入摩”之后，入市的海外長期投資者行為模式迥異于零散投資者，其決策將更多參考基準(zhǔn)指數(shù)和采取長周期資產(chǎn)投資，這將有效提升A股穩(wěn)定性，有助于將投資文化集中在基礎(chǔ)面。匯豐認(rèn)為，A股“入摩”在吸引海外資金的同時，也將促使中國上市企業(yè)進(jìn)一步改善企業(yè)治理和商業(yè)運營模式。此外，考慮到當(dāng)前80%的A股市場為零散投資者持有，A股“入摩”之后機構(gòu)投資者市場比例的提升有助于A股市場長期穩(wěn)定。（經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)駐倫敦記者 蔣華棟）