歐美債務(wù)危機(jī)是信用危機(jī)更是制度危機(jī)

　　2008年以來(lái)的金融危機(jī)和目前仍在不斷發(fā)酵的歐美債務(wù)危機(jī)，既是一系列個(gè)人、企業(yè)、行業(yè)、國(guó)家信用危機(jī)的集中爆發(fā)，也是歐美現(xiàn)有制度有效性危機(jī)的爆發(fā)。這些危機(jī)一方面動(dòng)搖的是人們對(duì)美歐具體國(guó)家主權(quán)信用的信心，一方面也在動(dòng)搖人們對(duì)現(xiàn)有制度是否能保障金融——人類(lèi)迄今最能有效幫助組織生產(chǎn)發(fā)展、創(chuàng)造財(cái)富的方法——充分發(fā)揮作用的信心。

　　金融交易的核心和基礎(chǔ)是信用。而信用是能夠履行諾言而取得的信任，是長(zhǎng)時(shí)間積累的信任和誠(chéng)信度。信用得難失易，費(fèi)十年工夫積累的信用，往往由于一時(shí)一事的言行而失。為防失信，漸漸形成了各種制度——博弈規(guī)則(正式規(guī)則，如憲法、產(chǎn)權(quán)制度和合同等；非正式規(guī)則，如道德規(guī)范和習(xí)俗等)——本質(zhì)上是失信問(wèn)題的解決方案。

　　如今全世界整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，舊的金融危機(jī)問(wèn)題未去，新的債務(wù)問(wèn)題叢生，讓人對(duì)現(xiàn)有制度的有效性產(chǎn)生擔(dān)憂。至少歐債美債危機(jī)頻發(fā)，證明歐美主導(dǎo)的全球經(jīng)濟(jì)格局病態(tài)已現(xiàn)，現(xiàn)有制度和秩序有效性出現(xiàn)危機(jī)，有改革、升級(jí)和優(yōu)化的必要。

　　第一個(gè)令人擔(dān)憂的，是美歐債務(wù)有陷入借新還舊、淪為“龐氏騙局”的隱憂。以美國(guó)為例，其數(shù)十年主導(dǎo)世界政治經(jīng)濟(jì)，國(guó)強(qiáng)民富，國(guó)民享受著優(yōu)越的生活，其債務(wù)償還能力本不成問(wèn)題，但小政府大社會(huì)及兩黨相互牽制的制度決定了政府可調(diào)用的資源有限，每遇需要花大錢(qián)的項(xiàng)目，多為保本國(guó)民生與經(jīng)濟(jì)效率，棄加稅而優(yōu)選舉債的財(cái)政解決方案。自1917年美國(guó)國(guó)債限額設(shè)定以來(lái)，至今已提高了94次，誰(shuí)也不敢斷定未來(lái)不會(huì)再提高限額舉債。

　　有史以來(lái)，任何國(guó)家要根本擺脫財(cái)政問(wèn)題，最根本的做法是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。如英國(guó)主導(dǎo)世界的盛世期，是靠海外商業(yè)貿(mào)易拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；美國(guó)主導(dǎo)世界數(shù)十年來(lái)的盛世期，靠的是科技創(chuàng)新拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但近十年來(lái)，美國(guó)科技創(chuàng)新的財(cái)政紅利，已被經(jīng)濟(jì)泡沫的破滅及小布什啟動(dòng)的減稅計(jì)劃和幾場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)的花銷(xiāo)抵消。如今美歐新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)還沒(méi)找到，想改善財(cái)政狀況，卻既不能開(kāi)源加稅——恐導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)疲軟影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，又不能節(jié)流減支——經(jīng)濟(jì)衰退意味著收入減少，還要增加開(kāi)支為中產(chǎn)階層減稅以刺激經(jīng)濟(jì)，增加發(fā)放失業(yè)和養(yǎng)老保險(xiǎn)金等福利性開(kāi)支等等。這些措施還會(huì)繼續(xù)增加赤字。

　　正如投資公司RIT Capital Partners PLC主席羅斯柴爾德勛爵7月到訪北京時(shí)感慨的那樣，美國(guó)國(guó)債限額提高94次的歷史，一次比一次難。提高債務(wù)上限是為過(guò)去的選擇埋單，但并不是所有人都愿意認(rèn)賬，債務(wù)問(wèn)題只好一次一次地通過(guò)借新還舊解決。

　　借錢(qián)混日子容易，但借錢(qián)以后不去很好地利用爭(zhēng)取到的機(jī)會(huì)積極推動(dòng)它的結(jié)構(gòu)性改革，包括科技創(chuàng)新、勞動(dòng)力市場(chǎng)改革、金融市場(chǎng)改革等，那么老問(wèn)題不僅將仍然存在，還會(huì)繼續(xù)發(fā)展惡化，借債不過(guò)混過(guò)了今天，明天還得借。

　　第二個(gè)令人擔(dān)憂的是，美國(guó)可能會(huì)通過(guò)印鈔、美元貶值、通貨膨脹等做法擺脫債務(wù)困境。美聯(lián)儲(chǔ)上周二宣布維持超低利率0-0.25%不變，并坦承將超低利率至少維持到2013年中。在目前經(jīng)濟(jì)低迷、美債風(fēng)險(xiǎn)上升的背景下，繼續(xù)降息不可能，美國(guó)的政策選擇空間捉襟見(jiàn)肘，美聯(lián)儲(chǔ)推出第三輪量化寬松貨幣政策(QE3)的可能性極大。而一旦美國(guó)再次開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī)，必將再次推高大宗商品價(jià)格，使得包括中國(guó)在內(nèi)的發(fā)展中國(guó)家輸入性通脹壓力加劇，并引發(fā)更多熱錢(qián)繼續(xù)流向包括中國(guó)在內(nèi)的發(fā)展中國(guó)家，導(dǎo)致投機(jī)性資金增加，繼而嚴(yán)重抵消我國(guó)穩(wěn)定物價(jià)總水平的努力。

　　第三個(gè)擔(dān)憂相比前兩個(gè)算是比較輕的，即美國(guó)信評(píng)遭遇調(diào)降，將使持有美債的其他國(guó)家外儲(chǔ)受損。據(jù)諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主克魯格曼估算，美國(guó)信評(píng)遭遇調(diào)降，中國(guó)持有的美債將損失20%-30%，若以損失20%計(jì)算，中國(guó)將損失大約2300億美元。

　　現(xiàn)有的美歐主導(dǎo)體系已難以消除上述擔(dān)憂，歐債美債危機(jī)與其說(shuō)是信用危機(jī)，不如說(shuō)是現(xiàn)有制度和秩序的危機(jī)，既然現(xiàn)有秩序與制度解決不了現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，尋求建立新的國(guó)際國(guó)內(nèi)秩序與制度將是歷史的必然邏輯。(楚瑜)