貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性告急 央行再施逆回購(gòu)

　　銀行間貨幣市場(chǎng)“搶錢(qián)大戰(zhàn)”24日達(dá)到白熱化程度，盡管央行繼20日之后再次實(shí)施定向逆回購(gòu)操作，而且延長(zhǎng)了拆借市場(chǎng)交易時(shí)間，但仍有部分機(jī)構(gòu)因未能借到所需資金而出現(xiàn)賬面“紅數(shù)”。分析人士指出，當(dāng)前資金面的緊張程度估計(jì)已超出包括央行在內(nèi)的多數(shù)市場(chǎng)參與者預(yù)期，隨著春節(jié)長(zhǎng)假臨近，預(yù)計(jì)市場(chǎng)流動(dòng)性仍難以好轉(zhuǎn)，因此，預(yù)計(jì)節(jié)前再調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率可能性已不大。

　　央行緊急逆回購(gòu)輸血

　　銀行間市場(chǎng)上資金短缺警報(bào)24日越響越急。盡管當(dāng)日隔夜和7天質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率略有下行，但市場(chǎng)一線(xiàn)交易員紛紛向中國(guó)證券報(bào)記者表示，資金利率下行只是表象，事實(shí)上真正需要資金的機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)上根本借不到錢(qián)。

　　更多的市場(chǎng)數(shù)據(jù)證實(shí)了交易員的感受。雖然R001和R007加權(quán)利率24日分別較上一交易日下跌22BP和222BP，報(bào)5.59%和5.27%，但二者當(dāng)日最高分別摸至9%和8.6%的水平。這說(shuō)明，有些機(jī)構(gòu)為借入資金已不計(jì)成本。此外，有交易員表示，之所以R007利率下降幅度較大，主要是上午早些時(shí)候一筆成交于4.1%左右的30億元交易影響后期的機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)，事實(shí)上，多數(shù)機(jī)構(gòu)并不認(rèn)同這一價(jià)位，這也反映在當(dāng)日R007的交易量均較前期大幅萎縮。當(dāng)日R001和R007分別成交2286億元和320.0億元，較21日下降21%和28%。

　　與此同時(shí)，央行實(shí)施的緊急舉措對(duì)資金面緊張“白熱化”作出進(jìn)一步注解。某機(jī)構(gòu)交易員表示，有消息稱(chēng)央行再次啟動(dòng)緊急定向逆回購(gòu)操作，向部分大行注入資金，同時(shí)延長(zhǎng)貨幣市場(chǎng)交易時(shí)間至五點(diǎn)，使大行在四點(diǎn)三十分后的半小時(shí)內(nèi)又融出了一些資金，略微緩解了一下市場(chǎng)上的緊張。然而，盡管有央行“救火”，最終仍有部分機(jī)構(gòu)當(dāng)日賬面出現(xiàn)“紅數(shù)”。

　　存準(zhǔn)率或讓位于加息

　　對(duì)于近期資金面表現(xiàn)，不少市場(chǎng)人士連呼“超出預(yù)期”。從表面來(lái)看，20日存款準(zhǔn)備金繳款凍結(jié)的資金量為3500億元左右，而上周公開(kāi)市場(chǎng)凈投放量達(dá)2490億元，再加上新增外匯占款，缺口似乎不大。然而，最終的市場(chǎng)反映卻上演一場(chǎng)“搶錢(qián)大戰(zhàn)”，央行不得不連續(xù)緊急實(shí)施定向逆回購(gòu)。對(duì)此，分析人士指出，此輪流動(dòng)性的全面趨緊，主要源于2010年11月以來(lái)連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的累積效應(yīng)，本次準(zhǔn)備金繳款后，估計(jì)商業(yè)銀行超儲(chǔ)率已接近底線(xiàn)，略有需求便會(huì)令其資金面捉襟見(jiàn)肘。

　　雖然公開(kāi)市場(chǎng)本周到期資金達(dá)1700億元，且央行繼續(xù)暫停央票發(fā)行，但銀行體系資金面仍將面臨更多的考驗(yàn)。一方面，春節(jié)臨近，備付需求上升；另一方面，由于1月信貸沖鋒導(dǎo)致新增信貸規(guī)模較大，1月末的貸存比考核也將對(duì)資金面構(gòu)成更大壓力。此外，商業(yè)銀行的超儲(chǔ)率回升還需要時(shí)間的配合，因此短期內(nèi)市場(chǎng)資金面緊張狀況不會(huì)很快緩解。

　　分析人士預(yù)計(jì)，從當(dāng)前銀行體系內(nèi)的流動(dòng)性狀況來(lái)看，為保障節(jié)日備付需要，央行春節(jié)前不會(huì)再次實(shí)施數(shù)量緊縮措施。第一創(chuàng)業(yè)分析師表示，由于資金面緊張的程度超出包括央行在內(nèi)的大部分機(jī)構(gòu)的預(yù)期，預(yù)計(jì)下階段央行在加息和準(zhǔn)備金這兩個(gè)政策的權(quán)衡上，有可能更傾向于前者。（記者 葛春暉）