盡管7月經濟數據依舊疲軟依舊支撐債市，但受累于資金面緊張，新債招標再現疲態(tài)。財政部周三招標發(fā)行的五年期國債利率高于預期，認購倍數低至1.27倍，創(chuàng)近2個月的新低。市場人士指出，資金面趨緊成為制約機構投標熱情的主要原因。

　　公告顯示，15日招標的300億元5年期國債，僅吸引了381.6億元資金參與投標，當場追加發(fā)行量僅為0.6億元。中標利率2.95%，與招標前日二級市場收益率幾乎持平。

　　事實上，二級市場上債市疲弱，直接減弱了機構的投標熱情。5年期國債收益率近兩周內從2.77%一路大漲至本周初的2.89%。同時，近期資金面有所趨緊，降準預期遲遲沒有兌現，也對本期國債的招標帶來一定不利影響。

　　交易員透露，15日逆回購詢量還新增了14天品種，或意味著該期限逆回購時隔六周后將重現公開市場。這除了反映機構的資金需求外，業(yè)內預計還會一定程度上壓制機構對降準的預期。

　　此外，當日資金面趨緊也是影響新債發(fā)行不利的主要原因。周三銀行間資金面較緊張，各期限利率上漲，成交量萎縮明顯，隔夜品種加權利率大漲近45個基點，7天加權利率漲7個基點。

　　未來債市謹慎氣氛較濃

　　市場人士指出，目前資金面利空與經濟面利多籠罩在債市上空，未來債市氣氛謹慎。南京銀行金融市場部指出，整體來看宏觀經濟數據沒有改善，對債市基本面仍構成支撐。但二季度貨幣政策報告中，并未透露“穩(wěn)增長”的迫切性，相反，央行對經濟增長質量的堅持以及央行對通脹預期的擔憂可能意味著三季度政策兌現的力度與頻率都會弱于投資者預期。因此，下一階段資金面可能成為擾動市場的主導，債市收益率在階段底部震蕩。