瑞銀集團(tuán)上周宣布了萬(wàn)人裁員計(jì)劃，裁員的主要方向是投行部門(mén)。此前德銀、瑞信、巴克萊以及法國(guó)興業(yè)銀行等大型金融機(jī)構(gòu)也先后宣布了類似舉措。這是自美國(guó)投行雷曼兄弟破產(chǎn)以來(lái)，全球金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)的新一輪投行大裁員。由于缺乏監(jiān)管，規(guī)模過(guò)大，投行業(yè)務(wù)在21世紀(jì)初演變成金融危機(jī)的導(dǎo)火索，以致在后續(xù)的歐債危機(jī)中被高度監(jiān)管，行業(yè)利潤(rùn)受到壓縮，運(yùn)營(yíng)舉步維艱。投行裁員是形勢(shì)所迫，也迎合了新形勢(shì)下金融機(jī)構(gòu)重組整合的需要。

　　金融危機(jī)前，投行主導(dǎo)了金融創(chuàng)新，各種名目繁多的金融衍生品層出不窮，對(duì)促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)繁榮起到了一定促進(jìn)作用。但在金融產(chǎn)品創(chuàng)新過(guò)程中，投機(jī)行為增加資產(chǎn)流動(dòng)性甚或轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，過(guò)度拉伸利益鏈條，無(wú)形中加大了金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)全球金融穩(wěn)定和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)了巨大災(zāi)難。一些投行為追求高利潤(rùn)，大幅提高資產(chǎn)負(fù)債率，大肆使用財(cái)務(wù)杠桿。雷曼兄弟宣布進(jìn)入破產(chǎn)保護(hù)時(shí)，其負(fù)債高達(dá)6130億美元，過(guò)高的杠桿比率使投行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不斷加大，投行一度變成了追逐高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)，使用高財(cái)務(wù)杠桿的“對(duì)沖基金”。

　　此外，投行普遍將雇員薪酬機(jī)制設(shè)計(jì)為“上不封頂，下有保底”的模式，激勵(lì)決策者和員工為追求更高的盈利去冒險(xiǎn)，雇員被年終巨額獎(jiǎng)金和分紅沖昏了頭腦，忽視高風(fēng)險(xiǎn)交易潛在風(fēng)險(xiǎn)一觸即發(fā)的可能。過(guò)大的總體獎(jiǎng)金規(guī)模還增加了投行運(yùn)營(yíng)成本，降低了資產(chǎn)減記的能力，更降低了金融機(jī)構(gòu)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

　　近年來(lái)，去杠桿化和降低投行薪酬標(biāo)準(zhǔn)是監(jiān)管機(jī)構(gòu)高度關(guān)注的問(wèn)題。新巴塞爾資本協(xié)議對(duì)銀行一級(jí)資本充足率的嚴(yán)格要求及美國(guó)金融監(jiān)管法規(guī)的不斷加強(qiáng)，已使各大型金融機(jī)構(gòu)杠桿比例大幅降低。近期，正在草擬中的歐盟銀行業(yè)獎(jiǎng)金新限制規(guī)則議案，除限制所有雇員獎(jiǎng)金不得超過(guò)本人固定工資總額外，還將大幅降低獎(jiǎng)金現(xiàn)金發(fā)放比例，并大幅延長(zhǎng)股票獎(jiǎng)勵(lì)兌現(xiàn)期限。

　　與此同時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)將投行盈利主要來(lái)源的衍生品交易市場(chǎng)納入重要監(jiān)管范圍，歐盟決定已率先于今年底在歐元區(qū)部分國(guó)家實(shí)施金融交易稅。加之金融危機(jī)后，投資者增強(qiáng)了對(duì)衍生品交易陷阱的戒備心態(tài)，諸多因素疊加的效應(yīng)，極大改變了此前投行高回報(bào)率的生存環(huán)境，甚至讓一些高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)無(wú)利可圖。數(shù)據(jù)顯示，2012年上半年，包括美國(guó)銀行、巴克萊銀行、瑞銀等全球排名居前的十大投行收入總規(guī)模為860億美元，較去年同期的930億美元下降7.5%；而信用衍生品、大宗商品、股票衍生品和債務(wù)資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的收入均出現(xiàn)了兩位數(shù)的下降。

　　目前，在金融監(jiān)管日趨嚴(yán)格、投行業(yè)務(wù)回報(bào)率明顯降低的時(shí)期，歐美大型金融機(jī)構(gòu)集中削減投行業(yè)務(wù)規(guī)模，勢(shì)必推動(dòng)整個(gè)銀行業(yè)重組，以往“重投行、輕零售”的經(jīng)營(yíng)理念可能被改變，對(duì)規(guī)范金融產(chǎn)品、降低金融領(lǐng)域潛在風(fēng)險(xiǎn)、充實(shí)銀行資產(chǎn)負(fù)債表資金缺口，有著十分現(xiàn)實(shí)的重要意義。